泰和新材：氨纶价格根本见底芳纶产能快速扩张

  氨纶价格赢利根本见底，后续有望逐渐企稳：据百川，氨纶40D价格自2020年末2.8万元/吨开端一路走高至2021年三季度前史高位8万元/吨后，2021年四季度开端大幅走低，跌至现在3.78万元，跌幅53%；职业毛赢利也由2020年微利大面积上涨至2021年最高近2.4万元/吨后，下降至现在-4000元/吨左右的前史底部。2022年氨纶景气大幅走低首要因为新增产能放量冲击商场、下流终端开机率低、出口量减缩，供需严重联系缓解，库存累积至高位。2022年下半年职业有突出贡献的公司仍然有扩产方案，但虽疫情逐渐操控，需求或有向好趋势，氨纶盈余水平有望低位企稳。公司烟台基地的氨纶老产能正逐渐搬迁至本钱更低的宁夏基地，据公告，本钱估量可进一步下降2000-3000元。一起烟台基地正在建造1.5万吨不同化氨纶，赢利水准较一般氨纶产品有望提高。

  公司芳纶产品迎来产能快速扩张期，继续拓宽高端范畴使用：据公告，2021年芳纶全球名义产能约12-13万吨，同比增加约，全球总需求约10-11万吨，同比增加约；公司名义总产能1.5万吨，位居全球第三位。间位芳纶方面，公司要点确保防护等高端范畴的供给，对位芳纶方面，以室外光缆、复合材料等范畴为要点。据公告，2022年1500吨对位芳纶技改已投产，2021年公司发布非公开发行A股股票预案，方案征集资金总额不超越30亿元建造应急救引用高性能间位芳纶高效集成产业化项目、功用化间位芳纶高效集成产业化项目、年产1.2万吨防护用对位芳纶工程建造项目、高伸长低模量对位芳纶产业化项目。公司间位芳纶与对位芳纶产能在2025年之前都将提高至2万吨以上，迎来快速扩张期。一起，公司还将拓宽智能纤维（首期产业化项目2022年1月已建造完结）、芳纶涂覆隔阂、绿色印染、生物质纤维等新式事务范畴，不断打造新的增加点。

  出资主张：估计公司2022-2024年净赢利分别为6.3亿元、8.8亿元、11.5亿元，对应PE 17、12、9倍，保持买入-A评级。

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