石油石化行业研究周报：芳纶需求潜力巨大 国产替代加速推进

  芳纶纤维全称“芳香族聚酰胺纤维”，性能优异，产品形式多样。芳纶以芳香族化合物为原料，经缩聚纺丝制备的高性能合成纤维，具有超高强度、高模量和耐高温、耐酸耐碱、重量轻等优良性能。同时，芳纶产品形式丰富多样，不仅作为化纤可以参与纺丝过程，同时可与其他材料复合使用，最重要的包含芳纶长丝、短切纤维、浆粕、芳纶纸、芳纶布、芳纶复合材料等。

  对位芳纶与间位芳纶主要不同之处在于分子链结构不同。芳纶纤维最重要的包含全芳香族聚酰胺纤维和杂环芳香族聚酰胺纤维两种，全芳香族聚酰胺纤维中已经实现工业化的纤维主要是间位芳纶（芳纶1313）、对位芳纶（芳纶1414），两者的主要不同之处在于酰胺键与苯环上的碳原子的连接位置不同，间位芳纶分子链排列呈锯齿状，对位芳纶分子链排列呈直线状。上游合成材料也不一样，间位芳纶上游主要是间苯二甲酰氯、和间苯二胺，而对位芳纶上游主要是对苯二甲酰氯和对苯二胺。

  对位芳纶织物大范围的应用于防弹头盔、防弹衣、阻燃防护服等个体防护装备。由于对位芳纶分子链沿长度方向高度取向，并且具有极强的链间结合力，赋予纤维空前的高强度、高模量，使对位芳纶能吸收更多的冲击能，较快地降低冲击物的速度，减少冲击伤害。近年来，我国对位芳纶产业发展迅速，国产对位芳纶已在防护材料、信息通讯、密封材料、橡胶增强、复合材料等领域得到普遍应用，发展前途极为广阔。

  间位芳纶主要使用在于隔热防护、绝缘与蜂窝芯材、工业过滤等领域。近年来，国内间位芳纶开始形成结构性产能过剩局面。根据观研报告网，国内间位芳纶应用集中在相对低端的工业过滤领域，市场占有率约为60%，而国外这一市场比例只有20%左右。间位芳纶高端应用领域如绝缘与蜂窝芯材，市场占有率仅有10%，而国外有40%左右。国内间位芳纶低端产品供给相对充足，整体供过于求，同种类型的产品之间具有较强的可替代性，而在专用、功能化的中高端领域市场，国内需求缺口仍然较大，进口替代空间广阔。

  国内芳纶市场规模迅速增加。根据观研报告网，2020年国内芳纶需求量达到2.2万吨，其中对位芳纶需求量约1.3万吨，间位芳纶需求量约0.9万吨。对位芳纶大多数都用在防弹防护、车用摩擦材料、光纤增强保护、橡胶增强等领域，间位芳纶主要使用在于隔热防护、绝缘与蜂窝芯材、工业过滤等领域。随着我们国家国防军工等传统领域以及新能源汽车、5G通信等新兴领域加快速度进行发展，我国芳纶纤维行业消费市场旺盛，下游需求潜力巨大。

  我们建议关注国内芳纶龙头公司：1）泰和新材：公司是国内芳纶有突出贡献的公司，拥有行业内唯一的国家芳纶工程技术研究中心，同时还拥有国家级企业技术中心、山东省芳纶产业技术创新战略联盟（牵头单位）等行业领先的研发平台，于2011年率先实现对位芳纶的产业化生产，已形成了一整套拥有自主知识产权的对位芳纶生产的基本工艺流程及设备设计成果；2）中化国际：依据公司10月31日投资者关系活动记录表，单套5000吨/年芳纶产业化项目从2020年11月投料试车至2022年5月高强高模芳纶产品技术突破仅用时1年半，不仅打破了国际巨头垄断，而且产品质量达国际领先水平，能够很好的满足在高端应用领域的需求。近期有望启动对位芳纶扩产计划，预计2023年底扩至8000吨/年以上。

  板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-1.42%，位居30个行业指数第23位。本周沪深300指数+0.35%，中信一级石油石化指数相对上证指数-1.76%。石油石化子板块涨跌幅情况：油品销售及仓储（+3.66%）、工程服务（+1.75%）、炼油（-0.55%）、其他石化（-1.57%）、油田服务（-2.19%）、石油开采（-2.56%）。

  个股涨跌幅：本周石油石化板块个股涨跌幅前5名：ST海越（+15.98%）、ST洲际（+6.22%）、贝肯能源（+6.22%）、蒙泰高新（+6.21%）、海油工程（+6.15%）；个股涨跌幅后5名：中曼石油（-7.25%）、岳阳兴长（-5.77%）、蓝焰控股（-4.86%）、博汇股份（-4.57%）、广汇能源（-4.38%）；

  风险提示：政策风险；地理政治学加剧风险；原油价格剧烈波动风险；全球新冠疫情持续恶化风险；